宏观面看，目前市场关注点仍为疫苗和新的刺激计划。美国刺激方案仍僵持不下，但欧洲央行增加5000亿欧元购债规模和延长购债时间到2022年，全球宽松预期继续增加。英国开始大规模接种，如果顺利，美欧经济可望很快进入全面恢复期。国内11月经济数据总体维持向好，CPI首次降至负值，主因猪肉价格回落，PPI同比降幅收窄，企业中长期贷款增加。

基本面来看，近日韦丹塔南非矿有望恢复生产，然供应端紧张格局短期难以有效缓解，原料偏紧预期或延续至明年一季度。目前部分地区加工费下滑至4000元/吨一线，跌至企业底部接受价位，后期加工费下跌空间或有限。国内11月精炼锌产量基本符合预期，12月仍有炼厂检修，但多为常规检修，情绪面提振市场。下游北方环保限产的影响边际走弱，其中河北地区唐山部分钢厂停产，镀锌企业限产一半，其它省多为常规减产，影响相对较小。期价大幅上行，现货升水有所收窄，但社会库存连降三周。

整体来看，疫苗获批进展顺利，欧盟刺激计划超市场预期，宏观氛围偏暖。同时锌供应端支撑逻辑较强，需求韧性十足，基本面偏乐观，锌价走势维持偏强格局。