上周沪镍领涨国内有色金属期货品种，周涨幅近10%。市场人士认为，镍价大涨主要原因有四个：第一，印尼矿价上涨和菲律宾矿山发货季节性下降；第二，尽管印尼镍铁供应有所增长，但受国外不锈钢产能增长影响印尼出口到我国的镍铁数量，不足以填补我国需求的缺口；第三，近期各地对新能源的支持政策频出，市场对新能源用镍的热情再度升温；第四，欧洲利率决议加码经济宽松预期。

“LME镍较沪镍强势，一是由于今年宏观面的特殊因素；二是对新能源前景的看好；三是国内镍现货价格低于LME已有半年时间且幅度较大，已经严重影响到了进口，作为纯镍净进口国是非常不合理的，当前做空沪镍相当于卖出深度贴水的品种，空头底气其实是不足的。配合基本面（不锈钢库存继续去化）因素，多头发起一轮行情也在预料之中。”光大期货有色金属总监展大鹏认为，从当前矿—镍—不锈钢产业链看，国内镍铁和不锈钢冶炼均处于“面粉比面包贵”的状态（成本倒挂），企业本身存在着严重的惜售心理。

展大鹏表示，镍矿因资源紧张，降价意愿不强，意味着不能依赖压缩上游把亏损转移出去，只能通过自身减产或拓展下游需求而达到产业再平衡，前期无论是镍铁还是不锈钢的降价行为就是市场自我修复的体现。11月份不锈钢冶炼企业主动减产300系产量，社会库存同时出现快速下降，说明不锈钢减产已出现效果，也是不锈钢实际需求确实不弱的表现，这促使不锈钢价格触底反弹有“底气”，会再次带动不锈钢排产计划上升来弥补市场所需，对于镍而言逻辑上存在基本面的支撑。

“镍板进口亏损始终维持3000元/吨上下，纯镍进口窗口关闭加之新能源对纯镍需求提升，大量消化库存。并且随着海外钢厂复苏，FeNi进口量对纯镍市场的冲击减小，前期采用FeNi替代纯镍用量的不锈钢厂开始回转使用镍板和镍豆。纯镍资源价格在宏观经济刺激、新能源与钢厂双需求支撑的基础下，难寻利空点，预计维持偏强走势。”国泰君安期货有色金属高级研究员邵婉嫕说。

展望后市，展大鹏认为，行情已经突破，向上空间被打开，但电解镍本身就溢价于镍铁和不锈钢，因此沪镍分歧也越来越大，波动性提高。另外，镍本轮反弹的时间落后于铜铝锌，存在最后补涨的嫌疑，投资者可关注股市和有色之间的联动效应，一旦市场整体情绪回落，沪镍调整也会随之到来。