金鑫矿业成立已有20年，但至今仍是一家小型矿产企业，总资产为4.34亿元，年营业收入仅2亿元。公司原本有五大金矿，从2021年开始，有两大金矿暂停开采，其盈利能力难以持续。
招股书显示，金鑫矿业的金产量不高，2019年，其产量占全国黄金产量比例最高的年度也仅为0.16%。公司客户集中度较高，仅有两名客户。
金鑫矿业实际控制人多达9名，合计持有公司约接近47%股权，股权较为分散，因此，公司存在易主风险。
备受关注的是，早在2013年，金鑫矿业引进外部投资者，资本老兵艾迪潜伏至今已有八年，苦等上市盛宴。一旦金鑫矿业上市计划落空，艾迪分享上市红利的美好梦想也将破灭。
黄金产量仅为龙头的1.5%
原本经营业绩并不稳定的金鑫矿业持续盈利能力存在较大的不确定性。
公司的经营业绩数据显示，2014年，金鑫矿业实现营业收入1.48亿元，归属于母公司股东的净利润（简称净利润）为0.33亿元。2015年至2019年，公司实现的营业收入分别为0.86亿元、0.96亿元、1.39亿元、1.56亿元、1.93亿元，同比变动-42.02%、12.37%、43.73%、12.42%、23.95%，2015年出现较大幅度下降。同期，公司实现的净利润分别为0.14亿元、0.30亿元、0.32亿元、0.49亿元、0.76亿元，同比变动-57.03%、107.32%、27.42%、52.49%、53.26%。
上述数据显示，2016年至2019年，金鑫矿业的营业收入和净利润均实现快速增长。
这一业绩与公司实施的并购有关。2018年10月，金鑫矿业通过发行股份向关联方收购了黄金坪矿业100%股权，交易作价1.14亿元。2018年、2019年，黄金坪矿业实现营业收入4971.88万元、5737.09万元，净利润1649.30万元、1954.15万元。并购标的对公司经营业绩贡献不菲。
2020年上半年，受疫情影响，金鑫矿业实现营业收入0.35亿元、净利润0.08亿元，同比分别下降56.19%、56.77%。2020年全年，公司实现营业收入2.13亿元，同比增长10.41%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润（简称扣非净利润）7604.75万元，同比增长5.61%。公司预计，2021年一季度营业收入3500万元至3800万元，净利润1200万元至1500万元，扣非净利润1100万元至1400万元，相较上年同期出现大幅好转。
记者发现，近几年，金鑫矿业经营业绩较为亮丽，除了并购标的贡献外，也与黄金价格上涨有关。2017年至2020年上半年，公司合质金销售价格分别为272.10元/克、276.70元/克、320.26元/克、391.46元/克。
目前，金鑫矿业拥有五大金矿，分别为康定金矿、竹林金矿、三远洞金矿、黄金坪金矿、三碉金矿，开采产能分别为7000吨/年、2万吨/年、1万吨/年、2.25万吨/年、1.8万吨/年。近几年，公司开采产能利用率基本达到100%。
不过，从2021年1月起，竹林金矿、三远洞金矿均暂停开采，公司申请的开采扩能手续被退回，原因是，两大金矿因涉及大熊猫栖息地缓冲区。这意味着，五大金矿有两大金矿停产，涉及产能3万吨，约占公司总产能7.75万吨的38.71%。
毫无疑问，两大金矿停产将对公司经营业绩产生较大不利影响。
其实，金鑫矿业的产量原本就较低。2017年至2020年上半年，公司合质金产量分别为0.36吨、0.56吨、0.60吨、0.09吨，分别占全国黄金产量的0.08%、0.14%、0.16%、0.05%，占比均较低。
2019年，中金黄金、山东黄金的产量分别为24.69吨、40.12吨 。金鑫矿业的黄金产量仅约为山东黄金的1.50%。
金鑫矿业现有黄金金属量为5.50吨，如果按照2019的0.60吨的年产量计算，10年后将无矿可采。对此，金鑫矿业称，新增储量正在评审中。
实控人多达9人股权较为分散
不仅盈利能力能否持续具有不确定性，金鑫矿业还有不少短板。
金鑫矿业成立于2001年，截至招股书签署之日，公司有14名自然人股东、7家有限合伙企业股东、1家法人股东。在20年间，公司股权变动较为频繁。
根据招股书，公司成立时，由徐智文等10名自然人发起，共计出资450万元。2004年12月，李洪杰、王学云等四名股东将其所持的份额全部转让给其他股东，股东变成6名。2013年9月，公司迎来第二次股权转让，仍然是内部股权之间的股权转让。
一个月后，也就是2013年10月，金鑫矿业迎来外部股东。徐智文、徐智健、刘继云等将所持部分股权转让给转让给13名外部投资者。
备受关注的是，本次股权转让的受让者中有永宜资源一号、永宜资源二号、永宜资源三号、永宜资源四号四名外部投资者，这四名外部投资者的实际控制人均为艾迪。
公开资料显示，艾迪是一名资本老兵。其出生于1969年，是A股公司哈工智能的实际控制人之一。公开资料显示，2007年至2011年，其担任上海永宣创业投资管理公司副总经理，2011年至2015年，为北京联创永金投资管理有限公司法定代表人、执行董事、总经理，2015年至今，为北京联创永宣投资管理股份有限公司法定代表人、董事长、总经理。
Wind数据显示，艾迪实际控制有22家公司。
有消息称，艾迪带领北京联创成功投资了众多高科技企业，覆盖互联网、新能源汽车、自动驾驶、智能制造、生物医药等前沿行业，包括蔚来汽车、哈工智能、暴走漫画、和邦生物、金诚信、宝鹰股份和金石资源等优秀公司。
显然，艾迪投资金鑫矿业是奔着后者上市而去的。2015年，金鑫矿业股改；2017年，在新三板挂牌上市。如今，公司改道冲击上交所主板。
金鑫矿业本次IPO能否顺利上市存在较大的不确定性。公司控股股东、实际控制人有9名，9人签署了一致行动协议，合计持有公司46.57%股权，为公司共同实际控制人。其中，持股比例最高的实际控制人是徐智文，持股比为9.92%。
由此可见，金鑫矿业股权较为分散，未来存在易主风险。
金鑫矿业的客户集中度较高。2017年以来，公司共计有三名客户，即中钞长城贵金属有限公司（简称中钞贵金属）、深圳市翠绿黄金精炼有限公司（简称中钞长城贵金属）、四川省天泽贵金属有限责任公司（简称天泽贵金属）。
2017年，公司的客户为三名，2018年只有中钞贵金属一名客户，2019年、2020年增加至两名。天泽贵金属从2018年起从其客户名单中消失。
对此，公司解释称，客户集中属于黄金采选企业共有特点。同行的客户集中度也很高。
不过，相较金鑫矿业销售给第三方外，中金黄金、山东黄金、紫金矿业、西部黄金等产品主要销售给金交所、中国人民银行莱州市支行。其原因在于，中金黄金等拥有黄金精炼厂，且具备金交所会员资格。
值得一提的是，考虑到地域因素、产品运输的安全性、降低运输费用等，金鑫矿业与天泽贵金属合作了近10年。但在2017年，天泽贵金属未能支付货款，公司因此终止与其合作。
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