周四（4月15日），伦敦金银市场协会(LBMA)刚刚发布了一份名为“2021年白银投资报告”的新报告，该报告关注了白银投资领域的近期发展。
LBMA报告探讨了过去12-18个月白银投资的主要发展情况，重点关注白银交易所的近期需求趋势，交易产品（ETP），银币和银条以及白银期货市场。它还详细提到了#Silver Squeeze，这是此前由于Reddit等“社交媒体购买狂热”导致的一段时间内银价飙升。
该报告写道:“过去12-18个月见证了白银投资市场的一些令人难以置信的发展，包括投资者活动的显著改善。”2020年，来自银条、银币、ETPs和期货头寸的总需求上升了约20%，这一增长趋势将延续到2021年第一季度。
在以ETF为主的白银ETP市场上，LBMA的报告指出，白银ETF的持有量在2021年2月初达到了创纪录的12亿盎司，伦敦是世界上最大的ETF白银储存中心，据计算，伦敦LBMA保管人代表iShares Silver Trust (SLV)等白银ETF持有7.25亿盎司。在1月底和2月初，大量资金流入白银ETF，如果这种情况持续下去，可能会导致LBMA伦敦金库中可供ETF使用的可接受(交割良好)银条耗尽。报告写道：“随着1月底社交媒体上的狂热升温，对银币、金条和ETP的需求都出现了跃升。ETF的全球持股量在短短3天内飙升1.19亿盎司。这主要集中在iShares基金(SLV)，该基金的持有量增加了1.1亿盎司。考虑到这些金属大部分是在伦敦配置的，人们开始担心，如果白银需求继续以这种速度增长，是否会有足够的白银。”
事实上，iShares Silver Trust (SLV)在2月初还更改了招股说明书，增加了这样的措辞:“白银的需求可能会暂时超过交付给信托公司的可接受的供应量，这可能会对股票投资产生不利影响。获授权的参与者可能无法获得足够的可交付给信托机构的白银”
LBMA报告继续说道:“如果iShares的需求继续以1月底/2月初的疯狂速度增长，那么伦敦现有的库存只需要几周时间就会被用完。虽然ETP需求保持这种买盘速度令人惊讶，但担忧依然是真的存在的，这既反映了锻造厂将不良交货(GDL)材料转换为LBMA认可的1000盎司银条所需的时间，也反映了通过海运将这些材料运送到伦敦所需的时间。”
但目前地面上依然有白银库存，“白银地上库存总量与可以快速配置为etp的部分之间存在鸿沟。”“尽管地面库存难以确定，但毫无疑问，LBMA库存只占总库存的一小部分。”在伦敦、纽约商品交易所(COMEX)和中国批准的金库中，可确认的银储量最大。截至2020年底，这些金库的银储量总计为16.94亿盎司。因此该报告认为，“至少在可预见的未来，现有的金属库应该足够满足新的ETP需求。”
但该报告指出，“这也有一个前提，即社交媒体狂潮不会重演。”此前，银的零售投资(银币和银条需求)在201-8年跌至历史低点后，去年实现了持续复苏。(随后由于社交媒体抢购狂潮的出现，在今年突然焕发生机。而现在，虽然社交媒体上的讨论有所减少，但银币和金条的需求仍然非常强劲，尤其是在美国。
据估计，到2020年，全球银币和银条的零售投资四年来首次超过2亿盎司。这是美国和德国需求上升、印度采购大幅下滑的结果。在过去10年里，美国一直是最大的零售投资市场，但在前两年(2018-2019年)，购买量大幅下降。而在2018-2019年，印度占据了榜首，每年的零售投资超过5000万盎司…总的来说，印度的需求通常受益于强劲的银价预期，许多人认为银价正在下跌，而且印度高净值个人倾向于购买大型银条，如5公斤、15公斤和30公斤的银条。而德国直到过去两年才成为银条和银币的主要市场。
而随着今年社交狂潮的出现，#silverSqueeze成为白银市场上的民间传说。但该报告认为：“尽管银价因此达到了30.10美元/盎司的6年高点，但社交媒体上的狂热很快就消退了，白银市场的动态与GameStop交易背后的动态大不相同。从本质上说，没有大规模的白银空头头寸可以被挤出。”不过现在，这些狂热的散户似乎回来了，该报告称：“随着社交媒体热潮再次被主流媒体掀起，白银从广泛的新闻报道中受益。随着交易商库存的耗尽，重点转向了银币和银条制造商。尽管许多制造商迅速提高了产量，但出现了三个问题 a)封锁限制影响了白银制造商对需求激增的反应能力，b)零售销售的增长如此之大，以至于交货时间增加了。c)由于生产转向新设计，美国铸币局(US Mint gold and silver Eagle coin minting)缩减了生产规模，这加剧了对白银短缺的担忧，白银短缺进一步提振了销售。”
最终，该报告还指出，近期流入白银ETP的资金并不会与对银条和银币的需求形成竞争，因为散户投资者是新的买家，与实物白银买家的情况不同:“(白银)ETP吸引了大量新买家，包括那些活跃于股市、此前可能从未购买贵金属的人。因此，似乎没有迹象表明白银ETP的成功会对实物投资产生不利影响。”
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