金属价格狂飙，矿业“超级周期”真的来了?

近日，原油、铁矿石、铜、锡、铂等多种矿产品价格触及多年高位，进一步加速了人们对矿业超级周期的讨论。

除了上述金属外，其他工业金属价格也大幅上涨。铝价创下2018年以来的最高水平，镍价创下2014年以来的最高水平，锡价创下2012年以来的最高水平，铅价创下2019年以来的最高水平，铂价也在近期刷近7年的最高水平。此外，受供需关系等因素影响，今年铀、铑等金属价格均大幅上涨。

金属价格涨势强劲

供不应求有色价格大涨

中国农历新年过后，在看涨情绪刺激下，多种主要工业金属价格狂飙。铁矿石达到每吨逾175美元的9年高点。铜价继续飙升，今年迄今已经上涨了近15% ，仅过去一周就上涨了7.3%，价格升至2012年4月来的最高位，高盛更是将未来价格调高至1万美元以上。

铁矿石成为全球经济中的火热商品，铁矿石公司豪迈派息。在2011年以来业绩最佳的背景下，力拓派发148年历史最高股息，全年派息金额达90亿美元。必和必拓及嘉能可也宣布，它们将向股东返还总计67亿美元的现金。 不仅只有铜，从部分贵金属到家用电子产品的关键构成件，新冠疫情危机后都开始出现供不应求，这导致多种有色金属价格齐升。

锡通常不会像其他金属那样受到关注，但今年它以超过20%的涨幅挤进了人们的视线。伦敦金属交易所的现货价格相对于期货价格已经飙升至历史新高，表明随着库存减少，人们对近期库存深感忧虑。

铂金交易所交易基金持有量也创下纪录。荷兰银行高级贵金属策略师波尔指出，铂金价格上涨有坚实的基本面支撑，并预测2022年底价格会涨到每盎司1400美元。在矿产品价格持续攀升之际，越来越多的华尔街分析师齐声预言，将出现一个新的大宗矿产品“超级周期”，可以与本世纪初的牛市相媲美。

新兴产业“带货”明显供需往往只能决定短期价格变动，未来几年中表现最好的大宗商品，将是那些与新兴产业共同增长的商品。由于电动汽车前景光明，上游的金属板块也受到刺激。传统能源向可再生能源的转型已经开始，并且现在越发明显的是，几乎所有的电气化都需要大量的工业金属和稀土做支持。不过，在这一趋势中，交通的电气化最值得关注。未来几十年，电动车的数量将越来越多并最终取代内燃机汽车，这将驱动相关基础设施的大规模增长。在政府政策以及市场需求的驱动下，越来越多的传统汽车厂商纷纷表态将在未来10到15年内彻底转向电动车。作为电动车行业关键的基础设施，充电站建设将迎来爆发式增长。

锂是电动汽车动力和可再生能源的关键，随着充电电池需求的激增，锂的价格正在反弹。这一曾经供过于求陷入长期低迷的金属，目前正显示出复苏迹象。市场观察人士预测，随着全球政策制定者承诺加快电动汽车的采用，今年市场供需紧张状况可能会加剧，锂可能仍处于上行周期。

同时，新能源布局会大量刺激对金属的需求。全球各国政府和企业都宣布了净零排放目标，欧洲正在推出一揽子环保举措，作为其增长计划的一部分，美国总统拜登已承诺在未来10年投入4000亿美元用于清洁能源研发。这将扩大对金属的需求，并推动前所未有的需求。

例如铂金主要被应用于催化转换器中，由于汽车行业复苏及对汽车排放的更严格规定，都会刺激对该种金属的需求。铂金已成为今年表现最好的贵金属，一直飙升至自2014年以来最高水平。

能源板块受机构推荐

随着金属价格狂飙，能源板块成为机构推荐的下一个风口。

高盛指出，在强劲的全球经济增长和各国央行的鸽派政策支持下，今年以来市场一直有较高的风险偏好，多类资产都预示着可能出现通货膨胀，顺周期资产将有超预期表现。这一点最明显地体现在石油价格的持续上涨，现在已经回到了疫情之前的水平。美国最大的能源公司之一埃克森美孚从去年10月以来已经上涨70%以上。摩根大通表示，石油和其他大宗商品可能已进入所谓的超级周期，因为疫情后的经济反弹和通胀引发需求上升的预期。摩根大通分析师在一份报告中表示，作为应对气候变化的“意外后果”，并指出大宗商品在这次通货再膨胀的经济转变中受益最大，能源将是今年表现最好的资产之一。

多种因素刺激着能源价格反弹：新冠疫情后的经济复苏，超宽松的货币和财政政策，美元疲软，通货膨胀加剧，环境政策改变预期与现有能源生产消费之间的落差等等。在种种因素中，最重要的驱动力来自中国以及更广泛的新兴市场国家的经济复苏。

从周期的角度来看，现在正处于能源复苏的反弹初期。根据摩根大通的定量分析，新的大宗商品上升周期，特别是能源和金属的上升周期已经拉开序幕。